Cosa succede se vendo un BTP prima della scadenza

Se vendi un BTP prima della scadenza incassi il prezzo di mercato del giorno, che può essere superiore o inferiore al valore nominale di 100: la garanzia di rimborso a 100 vale solo a scadenza, non in qualunque momento. Vendendo prima perdi inoltre l'eventuale premio fedeltà dei BTP Valore e BTP Italia, riservato a chi mantiene il titolo fino alla fine.

Perché il prezzo cambia nel tempo

Il prezzo di un BTP sul mercato secondario si muove in relazione inversa ai tassi di interesse: se i tassi di mercato salgono dopo che hai comprato il titolo, il prezzo scende, perché le nuove emissioni offrono cedole più alte e il tuo titolo, con la cedola fissata in passato, deve costare meno per offrire un rendimento comparabile. Se i tassi scendono, succede il contrario e il prezzo sale.

Più lontana è la scadenza del titolo, più ampia è l'oscillazione del prezzo a parità di variazione dei tassi: un titolo a 20 anni si muove molto di più di uno a 2 anni per lo stesso cambiamento delle condizioni di mercato. Il meccanismo è spiegato in Perché il prezzo di un BTP scende quando salgono i tassi.

Un esempio di vendita in guadagno

Hai comprato un BTP a 98 (sotto la pari). I tassi di mercato scendono e il prezzo sale a 103. Vendi prima della scadenza.

A questo si aggiungono le cedole già incassate fino al momento della vendita, tassate separatamente con lo stesso meccanismo, e si sottraggono le eventuali commissioni di vendita dell'intermediario.

Un esempio di vendita in perdita

Hai comprato lo stesso titolo a 100 (alla pari). I tassi di mercato salgono e il prezzo scende a 94. Sei costretto a vendere per un'esigenza di liquidità imprevista.

Su una minusvalenza non c'è imposta da pagare — anzi, la perdita può essere usata per compensare eventuali plusvalenze future entro i termini di legge, un meccanismo spiegato in Minusvalenze: come si compensano e quando scadono — ma il capitale che ti serviva subito è inferiore a quanto avevi investito.

Il rateo: cosa incassa il venditore

Al prezzo di vendita si aggiunge il rateo, cioè la quota di cedola maturata dal giorno dell'ultimo stacco fino al giorno della vendita, che l'acquirente paga al venditore insieme al prezzo. È un meccanismo automatico gestito dall'intermediario, che evita al venditore di perdere la cedola maturata nel periodo in cui ha detenuto il titolo.

Come si evita di dover vendere in un momento sfavorevole

La soluzione non è previsione di mercato — nessuno sa con certezza se i tassi saliranno o scenderanno — ma coerenza fra scadenza del titolo e momento in cui il capitale serve. Se compri un titolo con scadenza allineata a quando ti servirà il denaro, il prezzo di mercato lungo il percorso non conta: a scadenza incasserai comunque il valore nominale, indipendentemente da quanto è oscillato il prezzo nel frattempo. Il criterio è spiegato in Cosa sono i BTP e quali tipi esistono.

E se ho più titoli con scadenze diverse?

Una scala di scadenze (bond ladder) riduce proprio questo rischio: distribuendo il capitale su titoli con scadenze scaglionate, solo una parte del portafoglio è mai esposta al rischio di dover vendere in un momento sfavorevole, mentre il resto continua a maturare verso la propria scadenza naturale. Il metodo è descritto in Come investire 50.000 euro.

Il punto in sintesi

Vendere un BTP prima della scadenza significa incassare il prezzo di mercato del giorno, non il valore nominale garantito solo a scadenza, e perdere l'eventuale premio fedeltà. Il rischio si gestisce a monte, facendo coincidere la scadenza del titolo con il momento in cui il capitale servirà davvero, non tentando di indovinare l'andamento dei tassi.